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本幣市場:國債收益率曲線下移 境內債市吸引力持續增強

  當前國內疫情防控工作有序推進,企業復工復產速度不斷加快。在此大環境下,銀行間本幣市場4月份整體運行情況保持穩定。

  來自中國外匯交易中心(以下簡稱“交易中心”)的數據顯示,2020年4月,銀行間貨幣市場利率先抑后揚,波幅擴大;國債各期限收益率曲線延續下行趨勢;利率互換曲線整體下移。

  成交量方面,貨幣市場、債券市場和利率衍生品市場4月份成交額均實現同比增長。截至4月末,銀行間本幣市場成員31996家,較3月末增加708家。

  貨幣市場成交同比全面增長

  縱觀4月份貨幣市場主要利率走勢,出現了明顯的先抑后揚態勢。4月中上旬,受央行下調存款準備金率、超額存款準備金率、公開市場操作利率影響,貨幣市場流動性充裕,主要貨幣市場利率下行。

  4月16日,隔夜信用拆借(IBO001)和存款類機構7天質押式回購(DR007)加權平均利率分別跌至0.78%和1.23%,均為月內最低;4月17日,緊隨其后,7天質押式回購(R007)加權平均利率跌至1.40%,為月內最低。

  4月下旬,隨著央行持續暫停逆回購操作,貨幣市場利率逐步回升。交易中心數據顯示,截至4月末,IBO001、R007和DR007加權利率分別收于1.94%、1.93%和1.91%,較月初分別上升47個、5個和9個基點。整體來看,IBO001、R007和DR007月內的振幅分別為120個、53個和67個基點,波動幅度較大。

  Shibor方面,隔夜Shibor在4月末收于1.88%,較月初上升48個基點,其余Shibor各期限較月初均出現下行。1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月和1年期Shibor分別收于1.92%、1.51%、1.31%、1.40%、1.49%、1.59%和1.68%,較月初分別下降8個、22個、49個、51個、52個、53個和54個基點。

  4月份,貨幣市場成交122.7萬億元,同比增加42.2%。其中,信用拆借成交19.1萬億元,同比增加26.1%;質押式回購成交102.8萬億元,同比增加46%;買斷式回購成交8482億元,同比增加13.2%。從融資結構看,資金凈融出額排名前三位的機構是大型商業銀行、股份制商業銀行和政策性銀行,凈融出額分別為34.4萬億元、10.2萬億元和9.9萬億元;資金凈融入額排名前三位的是基金、證券公司、農村商業銀行和合作銀行,凈融入額分別為17.6萬億元、14.3萬億元和5.7萬億元。

  受國內疫情防控向好態勢持續鞏固,復工復產工作扎實推行的影響,4月份,境外機構在貨幣市場成交1031億元,同比下降14.8%,環比增加70.6%。其中,質押式回購成交855.4億元,環比增加82.8%。交易中心研究部表示,境外機構在貨幣市場交易的環比增速遠高于市場總體水平,說明了國內疫情接近尾聲疊加貨幣市場流動性合理充裕,有力提升了境外機構交易活躍度。

  國債收益率曲線延續下行

  4月份,受公開市場操作利率下調、市場避險情緒等因素影響,銀行間市場債券收益率延續下行趨勢。

  分品種看,4月末,1年期、5年期和10年期國債到期收益率分別收于1.13%、1.79%和2.51%,較月初下降55個、49個和 4個基點;1年期和5年期政策性金融債(國開債)到期收益率分別收于1.23%和2.15%,較月初下降58個和43個基點;1年期和5年期AAA級中期票據到期收益率分別收于1.83%和2.87%,較月初下降58個和45個基點。

  交易中心數據顯示,4月份,債券市場成交25.9萬億元,同比增長44.6%,其中債券借貸成交4938億元。從交易券種看,政策性金融債、國債和同業存單仍然位居前三,成交金額分別為9.9萬億元、5.7萬億元和4.6萬億元,市場占比分別為38.1%、22.0%和17.8%。從期限結構看,5年期以下(含5年)現券交易品種成交17.5萬億元,市場占比68.9%;5-10年期(含10年)現券交易品種成交7.3萬億元,市場占比28.7%。

  值得一提的是,境外機構4月份現券成交7894億元,同比增加107.1%,環比降低16.7%。其中,境外機構現券買入4649億元,賣出3245億元,賣出量較3月減少,合計實現凈買入1404億元。交易中心研究部表示,交易結構由3月的少量凈賣出變為凈買入,說明相對海外債券市場,境內債券市場的流動性和資產價值吸引力在增強。

  利率互換曲線整體下移

  受債券市場收益率下行、資金面寬松等多重因素影響,4月利率互換曲線整體下移。

  交易中心數據顯示,4月末,1年期FR007互換利率收于1.42%,較月初下降44個基點;5年期 Shibor-3M互換利率收于2.18%,較月初下降 38個基點;1年期LPR1Y互換(季付)利率收于3.72%,較月初下降15個基點。

  成交方面,4月份,利率衍生品市場成交2.2萬億元,同比增長36.5%。其中,利率互換成交21651億元,同比增長36.2%;標準債券遠期成交503.4億元,同比增長49.2%。

  利率互換市場中,以FR007為浮動端參考利率的互換交易占比為77.2%,以Shibor為浮動端參考利率的互換交易占比為18.1%。從期限結構看,1年及1年以下互換交易占比為65.1%,1-5年(含5年)互換交易占比為13.4%,5-10年(含10年)互換交易占比為2.9%。

責任編輯:楊致遠
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